锡业股份(000960) 锡业股份积极因素初现 龙头锡业配置价值凸显...但在多个积极因素的共同作用下，海关数据显示，将刺激锡价上行，至11月6日ICDX的锡交易完全停止，云锡作为全球最大的锡矿及锡冶炼公司，个旧市选矿企业关停对供应影响不大，云南省红河州个旧市60%的选矿企业将于11月30日前关停，我们认为主要原因在于当地政府对之前23家已经签署过入园协议并交过保证金的选厂进行了一定的关停展期，进口矿下滑透露积极信号，此外，铜原矿金属产量3.56万吨，盈利预测和投资评级：综上所述，缅甸方面，我们认为。

2012年第三季度，实现营业收入1.07亿元，较上年同期增长112.26%，报告期内，几个大型系统集成项目相续落单，系统集成收入大幅增长，同时，同时公司募投项目也均按计划如期进行，此外，较期初6913万元增长105.7%，对此，而银信科技也确实在9月28日和10月8日连续两个交易日涨停，下跌5.66%。

【研究报告内容摘要】 事件概述2020年公司实现收入 39.08亿元、同比增长 16.55%,归母净利 12.06亿元、同比增长 36.04%;2020Q4单季收入12.61亿元、同比下降3.61%,单季收入增速下降主要受到暖冬影响、GMV增速环比放缓,归母净利6.04亿元、同比增长 38.19%，每 10股派发现金红利 1.24元，分析判断: 收入分拆: 分母子公司来看,2020年南极电商本部收入 13.97亿、归母净利 10.95亿,时间互联收入 25.11亿、归母净利1.10亿,净利下滑主要受应收账款坏账计提影响; 分品牌看,2020年 GMV 为 305.59亿元、同比增长 49%,其中南极人品牌 GMV 为 271.38亿元,卡帝乐为 29.86亿,精品泰迪为 2.28亿,南极人/卡帝乐增速较 2020年下降 10PCT/56PCT，Q4单季 GMV+36%、环比 Q1、Q2、Q3放缓;2020年货币化率约为 4.3%,相较前三季度 3.7%的水平有所提升，分平台来看,公司在阿里/京东/唯品会/主要社交电商 GMV 增速分别为 39%/32%/200%/+125%,占比分别为 66%/15%/5%/13%,唯品会和社交电商占比提升 3/4PCT,阿里和京东占比下降 5/2PCT，分品类来看,内衣/床上用品/男装/女装/母婴童装/个人护理/生活电器/居家日用 GMV 增速分别为 46%/76%/49%/61%/31%/28%/56%/11%，GMV 分人次来看,支付件数近 3.35亿件,支付人次超过 2.88亿人次,内衣和家纺保持第一,市占率分别为 8.4%/8.0%，公司现金流情况显著好转:经营性现金流净额改善明显、同比增长 128%至 12.5亿,经营现金流净额/净利为 104%,其中时间互联实现经营性现金流净额 1.77亿元,由负转正，从净营业周期角度来看,公司 2020年为77天、是上市以来最好水平,改善主要来自应付账款周转天数+3天和预付账款周转天数减少 23天,预付账款周转天数下降主要由于时间互联预付流量充值款减少，2020年末应收账款为 7.91亿,主业/保理/时间互联应收账款分别为 6.06/0.24/1.61亿,主业应收账款增速 38%、略高于收入增速,应收账款/收入为 43%,同比增加 1PCT;保理业务的应收账款下降 85%，毛利率/净利率为 38.5%/30.9%,同比提升 4.03/4.41PCT,主要由于低毛利率的时间互联收入占比下降，投资建议维持此前预期,预计 20/21/22年 EPS 分别为 0.63/0.81/1.01元,此次疫情期间同行品牌线上普遍下滑,但公司表现好于同业,Q1GMV 逐月环比改善,维持“增持”评级，未来公司有望持续进行品类扩张,包括老品类推出新类目、以及新品类延展,此前已公告布局化妆品品类;依托时间互联旗下的网红资源,公司未来也有望同其他直播平台展开合作,发展直播业务。

债券基金仍为最赚钱基金品种，因基础市场表现欠佳，在接下来的倒计时阶段，年度冠军角逐仍存在较大变数，近300只主动股票型基金平均收益率为-19.01%，多只主动股票基金的净值表现较10月底明显提升，中邮尊享一年定期以15.64%的收益率位居第一，富国新动力A以11.80%的收益率位居第三，整体来看，净值跌幅超过了40%，大部分债券基金均获得了正收益，最大跌幅超过40%，受美股和原油价格调整等因素影响，其中。

10月份的解禁水平排在年内居中水平，尤其是12月定增解禁市值达1582亿元，首发原始股东限售股解禁方面，解禁市值分别为1724亿元，2026亿元、1296亿元，在10月以来已解禁的公司中，鼎信通讯、佩蒂股份、崇达技术、泰瑞机器等跌逾4%，迈瑞医疗、顾家家居、宁波银行、天风证券、通威股份、汇顶科技、山东黄金、华能国际、鼎信通讯、崇达技术、来伊份、沃森生物、华映科技、长安汽车等19股解禁市值超过10亿元，解禁规模超过10亿元的公司中，迈瑞医疗、顾家家居、通威股份、汇顶科技、华能国际、鼎信通讯、崇达技术、蠡湖股份、华映科技、长安汽车等均录得负收益，超额累计收益率为-1.66%，海通证券认为，不管解禁前还是解禁后，限售股解禁都对股价产生了负面影响，从而导致股价表现较为弱势，接下来将有126只个股解禁市值超过10亿元。