锦江股份(600754) 锦江股份结构性改善促进整体RevPAR保持增长...扣非后归母净利润 6.77 亿元; Q3 内实现营收 40.17 亿元，归母净利润 3.69 亿元，Q3 境内经营数据： 整体 RevPAR/ADR/Occ 为+4.09%/+8.72%/-3.67pct; 经济 RevPAR/ADR/Occ 为-2.3%/+2.41%/-3.7pct; 中端 RevPAR/ADR/Occ 为-0.68%/+4.81%/-4.67pct，9 月境外经营数据： 整体 RevPAR/ADR/Occ 为+0.64%/+1.72%/-0.76pct; 经济 RevPAR/ADR/Occ 为+0.17%/+0.91%/-0.55pct; 中端 RevPAR/ADR/Occ 为+1.84%/+5.04%/-1.97pct，开业：开业酒店达到 7,193 家，直营占比 16.34%，整体 RevPAR 保持 4.09%增速，考虑到经济环境景气度改变，无论新开门店或储备酒店方面，直营比降至 16.34%，较 6 月末的 16.93%再度降低 0.59 个百分点，公司的盈利能力实现提升 在公司各项业务中，且在 Q3 内维持增长，收入承压之下，较上年同期提升 1.05 个百分点，预计今年 Q4 内。

那在这具有时间意义的收官之年下，确立了工作的12字指导方针，2020年证券行业总收入3113.28亿元，行业营收与净利双降，股票承销金额排名第7，招商证券成为行业分类评级中仅有的两家十年蝉联AA最高评级的证券公司之一，占比11.99%，投资管理业务收入增长速度最快，实现收入70.86亿元，招商证券的经纪及财富管理业务主要包括零售经纪与财富管理、资本中介业务和机构客户服务等，目前，中投证券分析称：招商证券侧重于托管业务及运营外包服务，并成为国内首家为外商独资企业WFOE私募基金管理人提供基金服务、首家为公募基金管理人提供注册登记、估值核算外包业务的证券公司，招商证券托管外包产品数量合计为16354只，中投证券表示。

4月29日晚，公司则披露了2020年主要经营业绩以及2020年一季报，财务信息显示，科迪乳业实现营业收入8.13亿元，公司实现净利润-4962.45万元，同比减少118.27%，而在今年第一季度，亏损金额高达4094.64万元，对于业绩下滑的原因，值得注意的是，对于2020年业绩情况和今年一季度报告，公司董事赵晖和监事李明表示，无法保证该报告内容的真实、准确、完整，理由为其并不直接参与公司日常生产经营管理活动，无法充分、全面获取相关信息。

公司发布2020年度业绩预增公告,预计实现归母净利润108-118亿元,同比增长76.58-92.93%;扣除非经常性损益净利润100-112亿元,同比增长65.63-85.51%,业绩增长符合预期，公司业绩持续高增长,盈利能力不断提升，2020年公司业绩保持高增长的主要原因包括以下几个方面:第一,由于基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动,公司产品销售持续增长，第二,公司在研发创新、营销服务等方面的核心竞争力持续增强,挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械等主要产品市场份额持续提升，第三,公司推行“提质降本”,依靠智能制造与技术创新,产品质量获得提升的同时成本费用得到有效控制,盈利水平持续提高，挖掘机出口销量增速较快,海外业务有望打开成长空间，根据CCMA数据,2020年纳入统计的25家主机制造企业销售挖掘机235693台,同比增长15.9%,再创历史新高，2020H1公司海外收入为70.26亿元,同比增长15.34%,毛利率同比上升1.2个百分点至26.80%,盈利能力进一步提升，公司海外业务在一带一路沿线国家覆盖率较高,随着市场配套服务能力的进一步增强,国际业务有望成为公司重要的收入增长点，多重因素共振,工程机械景气周期有望延续，根据工程机械进场先后顺序,起重机械、混凝土机械2020年有望接力挖掘机,推动工程机械行业整体业绩提升，在基建投资增速有望逐步趋稳、行业替换周期持续以及一带一路战略背景下出口增量市场打开等多重因素共振下,工程机械此轮景气周期有望继续拉长,公司作为龙头企业将不断从中受益，盈利预测与投资评级:预计公司2020-2021年归母净利润分别为110.79、131.70、142.76亿元,EPS分别为1.31、1.56、1.69元,对应的动态市盈率分别为13.17、11.06、10.21倍,在行业集中度不断提升的背景下,公司凭借综合竞争优势,市占率有进一步提升空间,维持“推荐”的投资评级，风险提示:基建固定资产投资低于预期;市场竞争加剧导致公司业绩不达预期;中美贸易争端引致的风险;国内外二级市场风险。