云铝股份(000807) 云铝股份股票原辅料价格上涨拖累业绩 自备电整改水电铝柳暗花明...同比下降约81.19%，受铝价、氧化铝价及炭素价格变化的影响，电解铝环节税前利润同比减少3.2亿元;受氧化铝价格变化，氧化铝环节税前利润同比增加1.39亿元;受炭素及石油焦价格的变化，其余部分主要为新增38万吨电解铝、60万吨氧化铝产能的利润以及烧碱等其余原辅材料价格波动带来的差异，水电铝春天将至，山东、吉林、四川等省份的自备电政策密集出台，其政策示范效应将助推自备电整改在全国范围内的落地，铝板块估值有待重塑，受经济悲观预期影响，电解铝行业具有供应弹性弱、成本支撑强、库存去化快等三个特点，我们认为当前铝板块处于绝对底部，盈利预测与估值，逆势扩张电解铝，但由于原料成本增加。

华扬联众与太合音乐集团达成短视频深度内容合作：未来双方将集合优势资源携手开创短视频的全新营销模式，是文化创意产业的代表品牌，也是音乐产业的龙头企业，太合音乐集团构建了“艺人服务、版权发行、视听服务、演出活动、粉丝社群、整合营销”等为主的泛娱乐生态体系，业务贯穿音乐上下游全产业链，紧随着互联网趋势的变化，太合音乐联动各大互联网平台，华扬联众 是以驱动增长为核心、整合全渠道营销的全域营销集团，助力商业伙伴在快速变化的竞争环境中实现价值最大化，以商业力量创造美好生活，也是太合音乐尝试突破传统营销模式，探索艺人新商业可能性，未来，双方还将探索更多明星、艺人的品牌合作方式与营销打法。

周二,全球主要央行陆续展开议息,市场多空分歧加剧,沪深股指创出新高后震荡回落,两市成交创出历史天量，天量成交5442亿 昨日大盘走势可谓一波三折,早盘的调整一度在资源股带动下转跌为升并创下3089.57点的反弹新高,但盘中澳大利亚与印度先后宣布加息25个基点,市场担心货币政策收紧,加上美国货币政策会议召开在即,避险意识升温,获利盘加快兑现,两市股指最终冲高回落，深沪两市全日共成交5442亿元,创出历史新高,其中深市成交首次超过2000亿，中小盘股与创业板股大幅回吐,创业板指收市大跌2.92%,中小板指收市下跌1.27%，超过六成个股收跌,按照大智慧板块分类,物联网、云计算、计算机、稀土永磁、电子支付位居跌幅榜前五位,且板块整体跌幅均超过2%;锂电池、电器、煤炭石油也跌幅靠前;不过,钢铁、智能电网以及区域经济等板块仍表现亮丽,除4只首日挂牌的新股外,共有31只非ST股涨停，资金面上,据大智慧SuperView大资金流向统计显示,周二两市净流出资金共计81.68亿元,煤炭石油、计算机、银行类、电子信息位列资金净流出板块前四位,其中单煤炭石油板块就合计净流出资金超过10.28亿元;仅钢铁、教育传媒及仪电仪表三个板块实现资金净流入，五路资金集聚A股 对于周二沪深股指创反弹新高之后震荡回落,两市成交双双创历史天量,英大证券研究所所长李大霄认为,成交创出了历史新天量并非预示股市阶段性见顶,反而是A股进入小牛市及板块个股逐渐进入百花齐放行情的表现,预计伴随着股指的震荡上行,后市还将有新天量纪录陆续创出，平安证券策略分析师王韧认为,天量成交反映了在外围流动性走向即将明朗的关键节点,多空分歧剧烈，而流动性推动的行情下高换手率及限售股逐步解禁背景下市场流通盘增大,也是成交创新高的重要原因，李大霄指出,据英大证券研究所检测,10月份以来,A股市场保证金余额峰值较9月份增加了20%，包括房地产调控下转投股市的楼市资金、股市赚钱效应感召下新流入的储蓄存款、跷跷板作用下转投股市的债券资金、人民币升值带来的外资流入,以及社保基金、保险资金、汇金公司、新发基金等机构加仓在内的五方面的资金,将共同支撑A股市场再上一层楼，A股震荡向上趋势不改 周二晚间美联储将召开货币会议,会后将公布议息结果及新一轮量化宽松政策的具体方案，下一阶段,他看好金融、消费、高端装备制造及新一代信息技术等板块。

【研究报告内容摘要】 事件概述 公司2020年实现收入/归母净利/扣非净利27.89/5.07/4.37亿元,同比增长-4.44%/-6.72%/-10.88%,符合预期，每10股派发现金红利5元,分红率为83%、股息率7%，经营现金流/净利为170%,主要由于2020年公司加强应收款管理、以及支付采购款减少，2020Q1收入/归母净利/扣非净利为5.11/0.76/0.67亿元,同比下降2.02%/5.95%/9.74%,降幅好于行业，分析判断:收入分拆:2020年收入下滑主要来自1)分行业:2020年纺织/家具业务占营业收入比重分别为97%/3%,同比下滑3.87%/20.52%,增速较2020下降15/51PCT;2)分外延和同店来看,2020年末公司店数为1383家,同比增长5.6%,从而推出同店下滑9%左右;3)分渠道来看,直营/经销商/电商/团购/家居收入增速为-4%/-27%/21%/9%/-15%，加盟收入下降主要由于公司调整经销商渠道、电商大幅增长主要由于加大电商平台投入力度、积极布局社交零售平台，4)分地域来看,大本营华南地区收入下降6%、增速较去年下滑8PCT,基本稳定;华中/西南/华北/西北地区同比下滑15%/8%/12%/17%,增速较2020年下降17/21/42/18/33PCT、华北地区降幅最大,东北地区收入大幅上涨,同比上涨31.86%,增速较2020年提高20PCT，2020年毛利率同比上升2.18pct至52.00%,主要由于电商毛利率提升,直营/经销商/电商/团购/家居毛利率分别为63.7%/50.3%/45.5%/42.4%/66.8%,较2020年提高0/2.5/4.1/3.1/13.2PCT，销售/管理/研发/财务费用率为26.01%/3.66%/2.75%/0.07%,分别同比提升1.98/-0.01/1.39/-0.05pct,归母净利率同比下滑0.44pct至18.17%，2020Q1毛利率同比上升4.17pct至53.96%;期间费用率上升3.46pct至36.15%,其中销售/管理/研发/财务费用率同比提高3PCT/1PCT/0PCT/-1PCT至31.4%/4.9%/1.6%/-0.2%，2020年末存货为8.3亿元,同比增长0.7%,存货周转天数为222天,同比提高33天;存货跌价准备/存货为1%,较2020年基本持平;20Q1存货为8.54亿元,较年初增长2.8%,存货周转天数为322天,较19Q1提高41天，2020年末应收账款为2.14亿元,同比下降2.4%,应收账款周转天数为38天,同比下降5天,主要得益于公司控制向加盟商的短期销售、加强应收账款管理，2020Q1,公司应收账款为1.26亿元,较年初下降41%,应收账款周转天数为30天,较19Q1下降12天，投资建议 在疫情背景下,公司降幅好于行业,主要由于:去年开始公司提前调整加盟渠道、防范市场风险;直营占比较高、对终端变化反应更为及时,且19年下半年已开始新零售尝试;电商持续表现较好,且达到较好的盈利,净利率估计在10%中段水平，考虑2020年降幅好于预期,维持2020EPS0.6元,考虑加盟商渠道调整,将2021EPS下调6%至0.64元,新增22EPS0.67元,目前股价对应20/21PE为12/11X,维持“增持”评级，风险提示 疫情发展的不确定性、美家战略投入拖累业绩风险、库存积压风险、渠道调整不及预期、系统性风险。

国家煤矿安全监察局28日对外发布，推动煤矿企业严格落实安全生产主体责任，完善和落实安全生产责任及管理制度，强化隐患排查和风险预防控制，决定开展为期3个月的煤矿安全集中整治，此次国家煤矿安全监察局在旺季开展行业集中整治，可能会影响到煤炭供给，申万宏源证券孟祥文指出，近期全国多港口进口煤额度耗尽，因进口煤约占我国沿海煤炭市场供给的1/3，进口缩减将会对沿海煤价产生大幅提振作用，进口缩减叠加旺季需求向好，将促使旺季煤价反弹，相关上市公司： 陕西煤业：小保当二期预计将于2020年投产; 大同煤业：山西省内最大动力煤企业同煤集团的上市平台。