威龙股份(603779) 威龙股份拟斥资0.3亿1亿元回购股份...

【研究报告内容摘要】 2020年收入同增24%、净利同增40%,Q4净利增速有所收窄 公司发布2020年度业绩快报,2020年公司实现收入18.26亿元、同增23.70%,归母净利4.09亿元、同增40.04%,EPS为1.33元,业绩符合预期，公司业绩保持较快增长,盈利能力同比提升，分季度来看,2020Q1-19Q4公司收入同增30.31%、44.85%、45.70%、40.63%、27.37%、22.45%、24.60%、20.53%,净利同增41.55%、56.58%、56.72%、100.85%、52.91%、17.33%、64.41%、13.65%，2020年公司积极采取措施,带动整体收入保持快速增长:1)线下方面,2020年公司持续优化销售网络,主品牌净开店约100家,估计年末门店数在810家以上,外延同增约15%,新品牌威尼斯净增门店约30家,估计期末门店约50-60家;2)线上方面,公司建立天猫旗舰店拓展电商渠道,并推广微信、VIP社群营销,拓展收入来源;3)公司加大品牌宣传力度,投入娱乐营销、跨界联名、明星推广等,与故宫推出联名系列,提升品牌影响力;4)公司持续加强产品研发投入,通过面料创新、版型优化、设计升级等提升产品竞争力;5)2020年5月公司推出第二期员工持股计划,加强团队激励,带动收入保持增长，注重线上营销对冲疫情影响,发行可转债强化运营能力 我们认为:1)2020年1月新冠肺炎疫情爆发,线下消费受到显著影响，公司门店建立较为完善会员系统,会员忠诚度较高,疫情期间积极拓展线上营销,借助微信群、小程序、线上直播等方式变现私域流量,部分对冲疫情影响，2)2020年公司强化品牌折扣控制力度、受益于增值税税率下调,盈利能力有所提升，未来公司将加强费用率管控,继续强化盈利能力，3)2020年9月12日公司公告可转债发行预案,募资金额不超过6.89亿元,主要用于营销网络建设项目、供应链园区项目、设计研发中心项目及补充流动资金，2020年1月10日公司对证监会反馈意见进行回复,目前尚需获得证监会进一步核准，5)2020年1月4日公司公告股东谢挺计划自公告发布日起15个交易日后6个月内以集中竞价交易方式减持股份不超过616.55万股,目前减持尚未完成，我们看好公司品牌定位稀缺、产品竞争力强、多品牌战略持续推进,业绩有望保持快速增长，我们维持2020年EPS为1.33元,受新冠肺炎疫情影响,略下调公司2020-21年EPS预测为1.71/2.17元,目前股价对应2020年13.6倍PE,PEG为0.43,估值相对于业绩增速较低,维持“买入”评级，风险提示:服装消费增速放缓、新冠肺炎影响超预期、存货积压、行业竞争加剧等。

5月18日至20日，那么，高层强调把稳增长放在更加重要的位置，笔者认为启动时机正在成熟，场内资金在抛售蓝筹股，而场外资金也不肯买蓝筹股，投资者编制出蓝筹股砸盘值班表，当然是放大了悲观情绪，无论场外资金还是场内资金，也会抑制新股市盈率，证监会多次宣示过摒弃用行政手段调节新股发行节奏的做法，普通投资者对于行政力量是既爱又恨：当市场下跌时，叫停新股发行，市场还要在一定时期内继续承受这个痛。

涨停公司涵盖药品制造、检测诊断、生物疫苗和器械等领域，SZ）、华大基因，其产品虽并不能直接治疗或预防新型冠状病毒引起的肺炎，近期已有硕世生物（688399，界面新闻1月20日报道，抗病毒及预防概念亦火热较检测试剂盒来说，受此影响，但现有产品中均没有能够预防或治疗新型冠状病毒肺炎的产品，公司现有KN95口罩在销售，公司也有较多感冒止咳、抗菌消炎类产品在销售。

明年一季度春节后，降准空间比降息概率大，信贷和M2增速保持高位，赤字水平扩大、减税减费、地方债务置换继续，资金逐渐脱虚向实，目前看，局部风险释放带来的冲击会有所增大，以及大量的增发和首发解禁，刚兑继续打破，但是下方也有充裕的流动性支撑，突破向上的影响因素可能有二：一是改革的超预期，经济再下台阶，存在两类投资机会，投资标的包括三种，基本面见底。